A股过去15年发生的事 会在5天内发生吗?

转载 网络  2018-02-07 19:28:13  阅读 106 次 评论 0 条

就像歌曲唱的那样,没有一点点防备,也没有一丝顾虑,(股市暴跌)你就这样出现在我的世界里,带给我惊喜(惊吓)情不自已。不断刷新新高的美股、港股,以及具有明显赚钱效应的A股,突然间就急转直下,全球股民心中一片阴霾。又在没有防备的情况下,美股上演了大反弹。美股为什么突然暴跌,A股会长期受波及还是独立走出自己行情? 过去15年A股春节前5天走势惊人一致,还有5个交易日的A股,会复制历史走势吗?

  一、为何美股突然暴跌?

  美股近期连续遭遇暴跌,“黑色星期五”连着“黑色星期一”,通胀预期升温下的利率上行是核心触发因素。这是机构普遍共识,没有异议。

  兴业证券指出,美国近期经济数据亮眼,减税的刺激叠加特朗普再提基建计划,美国经济复苏的推动力增强。在此背景下,美股盈利也将持续受益。本轮调整主要受分母端利率上行的冲击,随着经济数据转好,美国通胀预期升温,加息预期更加强化,利率快速上行,美股受此冲击而出现剧烈的估值调整。

  华泰证券宏观首席李超在进门财经路演表示,美国金融市场的潜在风险美股持续多年牛市,已经表现出捆绑宏观经济、货币政策、金融稳定的特征,这是典型的逼空行情,没有调整过的市场蕴藏较大风险,只是没有触发因素;而当前美债的长短端利率比较平,可能成为美股调整风险的触发因素。

  历史上美债利率期限结构出现过三次持续趋平的特征,每次出现国债收益率曲线平坦化甚至倒挂现象,都会造成经济衰退甚至金融危机,华泰证券认为当前美国收益率曲线已经较平,接近2008年金融危机前的水平。但与此同时,联储官员对利率期限结构平坦化普遍持有可以接受的态度,华泰证券认为这一偏乐观情绪也是潜在风险的诱发因素。

  二、美股还会大跌吗?

  招商证券张夏团队和天风证券宋雪涛团队都认为,目前美股和美国经济都类似1987 年。

  天风证券宏观宋雪涛认为美股大调整不会是1999重演,而是1987重演。美股现在的状况如同温水煮炸弹,不知道炸弹的爆点,但知道水温在上升。在泡沫中,人们总能找到各种理由解释高估值的合理性,也就是所谓的“这次不一样”;泡沫破灭后,人们在事后会发现高估值的各种不合理性。引发泡沫破灭的唯一原因就是估值太贵,不需要特殊催化剂。但美股仍在牛市末尾,不看好短期做空美股。

招商证券张夏在进门财经路演指出,美国1987年股灾,主因是市场持续上涨,经济回暖后,美联储加息,利率开始大幅上行,美国股票的波动性上升。将美国非农就业和PMI指标合成一个指标后发现,美国经济合成指标处于历史较高的水平,仍处于扩张阶段。当前,标普500指数已经攀升至22.5x,处在历史最高区间内。任何风险因素的提升都会导致美国股票市场出现调整。

  华泰证券认为,美股未来仍存在继续大幅调整的可能性,这不是简单的市场交易行为,可能演化成一轮影响较广的金融危机的触发点,美股市场的波动风险对国内股市也将形成负面影响。因为从历史经验来看,美联储的货币政策会考虑金融市场的波动情况,因此美股的未来短期走势,仍需重点关注美联储的后续表态。

  三、美股大跌如何影响A股?

  招商证券指出,沪港通开通以来,境外资金持有A股规模不断扩大,深港通开通以后持股规模扩张速度明显加快。截至2017年末,境外资金持A股1.17亿元,占同期A股自由流通股的5.18%;其中陆股通持股占比2.34%,1月占比已达2.58%。

  中银国际分析指出,全球市场同步下跌,情绪的悲观、风险偏好的下降在一定程度上会蔓延至A股,这会在短期对A股产生一定的负面作用。资金方面,随着美债收益率的不断上行,叠加特朗普减税政策的实施,A股资金或面临一定的外流压力。最后,货币政策可能加速收紧,全球货币政策也进入到新一轮收缩的周期中,经济周期的扩张阶段或被适度熨平,宏观基本面的表现或将低于市场的预期,这将增大国内经济下行的担忧。

  兴业证券认为,短期之内,美股的大幅调整将影响A 股乃至全球市场的风险偏好。只有“待海外风波缓解、市场情绪平复后”,春耕行情才能迎来二次出发。

  四、A股何时企稳?

  中银国际认为,A股短期或受海外影响,中期取决于金融监管与经济基本面等内部因素。情绪的影响只在短期对A股产生一定的负面作用,中美利差虽收窄,但仍在高位,美股下跌的中期影响有限。中期来看,A股走势仍取决于自身的情况,包括估值、业绩、利率等核心因素。

  天风证券宋雪涛团队认为,美股美债的调整中短期影响A股的风险偏好,但影响不大;股权质押新规冲击量在极端情况下是每年600亿,且周末监管层提出补丁,质押新规冲击不大,资管新规影响量级冲击有限,但个股风险需关注。

  招商证券总结了最近15年(2003-2017)A股春节前后表现,过去15年的统计数据显示,春节前后A股大概率会上涨,春节前五个交易日至春节后五个交易日,上证综指上涨概率为93%,平均涨幅4.5% 。 其中,春节前五个交易日上涨概率93%,平均涨幅2.8%;春节后五个交易日上涨概率87%,平均涨幅1.7%。 究其原因,一季度银行信贷扩张,保费收入一季度占比最高,年底至春节前居民手中可支配资金增加,两会前后政策预期提升和主题炒作氛围浓厚。具体而言,今年2月监管政策落地节奏或有放缓,对市场情绪和流动性的边际影响会有所减弱。叠加前述的一系列季节性因素,春节效应或将再现,在短期的回调休整以后春节前后市场反弹概率较大。

  行业方面,节前偏周期性的行业表现较好,如,节前平均涨幅较高的有色金属、汽车、钢铁、非银金融等。节后上涨概率较大且涨幅较高的行业包括农林牧渔、综合、电子、国防、轻工制造等。

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五、反弹买什么?

  中银国际认为,两会之后,金融监管政策逐渐落地,一季度经济数据陆续公布,潜在的风险点包括利率上行超预期、经济下行企业盈利大幅不及预期、以及资管产品与质押的平仓压力加大等,建议逐渐转向谨慎。在这个背景下,仍然建议选择低估值、业绩改善的板块,比如金融、石油石化、公用事业、航空等,在调整时期具有防御属性,在上涨阶段也具备进攻能力。

  天风证券宏观宋雪涛建议坚持金融守正、成长出奇的策略。A股处于弱平衡格局,风险偏好较低,企业盈利分化,指数上下空间不大;金融地产大概率取得相对收益,看好成长龙头未来戴维斯双击的机会。

  招商证券张夏团队指出,在全球经济复苏的大背景下,全球定价大宗商品库存水平持续回落;以铜锌为例,目前两者库存都处在历史相对低位,价格仍然处在上涨趋势当中。招商证券建议配置周期股,并且列举了周期股的机制优势。

华泰证券李超团队认为,尽管外部环境不利,但在当前时点上,A股也存在一些结构性利好逻辑。华泰证券认为一月新增信贷规模可能远高于市场预期,存在利好的预期差,银行地产周期股将受益;在风格方面,供给侧改革的精髓就是集中度提高,大票相对收益仍然较高。华泰认为当前A股应采取防守策略,短期看好银行周期地产大盘股。同时,在全球股市震荡、风险偏好下降的背景下,也看好避险资产黄金的波段性机会。

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