32家上市券商3月净利增六成 中小券商迎复苏

券商业绩正强势回归。

截至4月9日晚8点，共有32家上市券商披露3月月报。数据显示，券商业绩全面复苏，净利润合计达到137亿元，较去年同期的83亿上涨超过60%，较2月增加约50%。其中，头部券商竞争激烈，海通证券丢失“宝座”，华泰证券以15.76亿在3月称王。

二级市场升温是券商业绩靓丽的直接原因。尽管3月沪指涨幅不及2月，仅在3000点上下徘徊，但日均股基交易额环比增长48%，两融规模在报告期末也攀上9000亿关口。投资者陆续入市，深市新增开户数创下近一年新高，约1000万户休眠账户“苏醒”。

那么，高业绩是否意味着券商股未来会护盘？对此有机构投资者认为，券商业绩在此前股价上已经得到充分反映，未来能否领涨还要看A股反弹的可持续性。多名卖方分析师表示，预计今年券商业绩会得到明显改善，是非银行业中首选子板块。

佣金及两融利息收入增加

春季行情让券商赚得盆满钵满。

根据已经披露3月月报的32家上市券商公告，合计净利润为136.79亿，较去年3月的82.95亿同比上升64.91%。从环比幅度来看，由于2月市场已经升温明显，参考可比数据而言环比上升47.10%。

事实上，券商业绩向好在市场预期之内。沪指3月上涨4.6%，创业板指上涨8.7%。尽管涨幅明显小于2月（沪指13.2%，创业板指24.6%），但市场活跃度不减。

根据海通证券非银团队数据统计，3月日均股基交易额为9173亿元，环比上升48%，同比增长85%。市场屡屡传出日成交额超过万亿的消息。与此同时，截至3月末，两融余额9222亿元，环比上升15%。

这对券商而言，佣金收入以及两融利息收入大幅增加，直接增厚业绩。

头部券商排序发生新的变化，这意味着排名上升的券商，在3月加大对经纪业务的投入。

根据21世纪经济报道记者统计，共有4家券商净利规模超过10亿。华泰证券（2月第五名）在3月拿下第一。其净利达到15.76亿，是截至目前为止净利润规模最高的券商。

排名第二位的是国泰君安，净利润规模13.85亿元；中信证券紧跟其后，差距极小，仅比国泰君安少38.88万元。竞争颇为激烈。海通证券从原本第一位跌落至第四，净利10.83亿元。

一名大型券商营业部人士在接受记者采访时表示：“3月明显更忙了。一天可以开10个户，我们随传随到。”该营业部人士还提到，挖客户也较为激烈。“3月挖掉其他券商的一个高净值客户，前后沟通很多轮，客户也希望能享受更好的服务，我们主要在佣金、交易系统上比较有优势，把对方吸引过来。”

中小券商尽管竞争力不及大券商，但在3月业绩有“井喷式”表现。

华鑫股份旗下的子公司华鑫证券，3月净利润规模只有4077.26万元，但同比增幅达到1098.38%，成为截至目前为止增长最猛的券商；环比来看，公司出现246.22%的增长。

另一家券商业绩也有明显起色。此前持续处在业绩低谷的西南证券，今年3月净利润规模为4.17亿，同比增长273.51%；环比增长达到714.14%。

深圳一家中型券商营业部人士表示，券商难改看天吃饭的特点，尤其是对经纪业务依赖程度较高的中小型券商。“一旦市场行情回暖，中小券商的业绩弹性就会比较大。”该人士谈道，由于股市有赚钱效应，投资者陆续进场，开户数增加，其营业部开户数增长三成；入市资金也在上升。

根据此前深交所披露的3月数据显示，3月深市新增开户数达到299万户,比2月增长109%，是近1年以来新高。从交易户数来看，深市3月共有2632万户，相比1月的1486万户而言，剔除部分新开户数，大约有1000万户休眠账户“苏醒”。

利好兑现，抛盘出现？

受益二级市场上涨，券商板块今年录得较好表现。

根据Wind统计，年初至今非银板块已经上涨49.17%，在行业板块上位列第四。对于券商3月强势业绩能否支撑其新一轮上涨，进而带动市场整体上行，业内仍存分歧。

北京一名私募基金人士表示，“3月业绩增长事实上是预期之内，券商板块已经提前反映了这个预期，目前涨不动了。”在他看来，券商股作为指数进一步上涨的领头板块，难以轻易上涨。“现在大家对市场接下来的走势有分歧，如果牛市预期不变，成交量有望上升，券商股受益。但目前再往上冲，还需要更大的动能。”

深圳一名私募基金合伙人也谈道，券商板块涨幅已经将业绩提前透支。“券商业绩发布后，随着利好兑现，抛压盘会出现。”

花旗报告近日称，券商股当前估值已反映出对A股的高期望，近期A股反弹能否持续无法确定。

多名卖方则表示，在非银板块中，券商仍是首选。

其中，国泰君安非银团队分析师谈道，“券商板块依然是我们非银金融行业首选子板块”。其解释，后续行业政策超预期及业绩的大幅改善仍是板块重要的催化因素，且随着市场再次走强，板块股价的Beta属性将凸显。从政策方面来看，围绕“金融支持实体经济”（科创板、再融资松绑等）以及“监管理念市场化”（衍生品开放、交易约束松绑）预计将出台相应超预期政策；而由于市场上涨、交易回暖、股权质押资产减值回拨等因素，业绩也将出现显著改善。

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