沪深4家公司终止上市 退市制度非“史上最严”而是“持续升级”

5月17日晚间，上交所和深交所决定，依法依规分别对*ST海润（600401.SH）、*ST上普（600680.SH）、*ST华泽（000693.SZ）、*ST众和（002070.SZ）4家公司的股票实施终止上市。据统计，4家公司股东户数超40万户。

需要指出的是，*ST上普属于主动退市，依规不再进入退市整理期交易；另3家公司股票将进入退市整理期，交易期限为30个交易日。

《中国经营报》记者注意到，早在2018年底，证监会对3家公司启动重大违法强制退市程序，即包括金亚科技、*ST百特和*ST华泽。

而在此次沪深交易所发布4家公司退市决定的前6天，即5月11日，证监会主席易会满在中国上市公司协会2019年年会讲话中强调指出，要探索创新退市方式，实现多种形式的退市渠道。对严重扰乱市场秩序、触及退市标准的企业坚决退市、一退到底，促进“僵尸企业”“空壳公司”及时出清。

有接近证监会人士表示，2018年11月16日，上交所、深交所正式发布了新修订后的重大违法强制退市实施办法。退市新规明确，出现重大违法、强制退市情形的公司是“出一家，退一家”。实践证明，退市制度没有“史上最严”而是“持续升级”。

一家“主动”三家“强制”

沪深交易所发布的决定显示，4家股票终止上市的公司，触发退市的情形有所不同。

*ST上普因连续3年亏损，公司A股、B股股票于2018年5月29日起暂停上市。2019年4月9日，公司召开股东大会审议通过了主动退市议案。

*ST海润因2016年度、2017年度财报连续两年被出具无法表示意见类型的审计报告，股票自2018年5月29日起被实施暂停上市。*ST海润2018年年报，相关财务指标触及了《股票上市规则》规定的净资产、净利润和审计报告意见类型3种应予强制终止上市的情形。

上交所方面表示，对*ST海润和*ST上普这2家公司的终止上市决定，再次向市场表明了上交所切实担起退市主体责任、严把退市出口关、坚持“出一家，退一家”的监管态度。沪市公司退市工作的法治化、市场化、常态化进程取得了新进展。

下一步，*ST海润将进入退市整理期交易，股票简称将变更为“退市海润”，每日价格涨跌幅限制将调整为10%，满30个交易日后股票摘牌；而*ST上普属于主动终止上市，依规不再进入退市整理期交易。

*ST华泽未能在法定期限内披露暂停上市后的首个年度报告；*ST众和暂停上市后首个年度报告显示公司净利润及净资产为负值、财务会计报告被出具无法表示意见的审计报告。上述情形均触及终止上市情形。

深交所依据上市委员会的审核意见作出上述2家公司股票终止上市的决定，程序合规、标准客观、事实清晰、依据明确。

退市已形成“常态化”

上交所方面表示，近年来，在中国证监会指导下，上交所不断深化退市制度改革，扛起退市工作一线主体责任，已经实施了资本市场多例首单退市，如首单主动退市、首单央企退市、首单重大违法退市等。

目前，上交所已经形成了常态化的退市制度安排和实践操作，退市工作也已经得到了市场各方充分的理解和支持。在具体工作安排上，上交所已经建立了比较成熟的工作机制。*ST海润、*ST上普2家公司的风险警示、信息披露，以及*ST上普的投资者现金选择权安排等工作，其业务流程和工作安排都比较顺畅有序地得以推进实施。

深交所相关负责人表示，上市公司退市制度是资本市场重要基础性制度，对于净化市场环境、优化资源配置、促进优胜劣汰、完善市场机制意义重大。深交所将深入贯彻落实中央经济工作会议精神和中国证监会工作部署，着力提升上市公司质量，严格落实退市主体责任，坚决做到“出一家，退一家”，维护退市制度的严肃性和权威性。

2018年11月16日，上交所、深交所正式发布了新修订后的重大违法强制退市实施办法。退市新规释放出了3个信号：其一，触及重大违法强制退市情形公司“出一家，退一家”；其二，退市制度改革仍将随着市场发展持续完善；其三，退市常态化将成为大趋势。

证监会方面此前接受《中国经营报》记者采访时表示，截至2018年底，共对5家公司作出终止上市决定，包括*ST昆机、*ST吉恩、*ST烯碳、长生生物和中弘股份；对3家公司启动重大违法强制退市程序，包括金亚科技、*ST百特和*ST华泽。

而监管实践证明，不仅触及重大违法强制退市情形公司“出一家，退一家”得到坚决落实，而且“进退有序、优胜劣汰”的退市制度业已形成常态化。

华泰联合证券董事总经理劳志明接受记者采访时表示，退市制度改革与上市制度改革是一体两面，党中央作出了在上海证券交易所创立科创板并试点注册制的重大决策，对于发行上市注册制改革来说，退市制度的深化改革不可避免。

上市公司重大违法强制退市规则的落地，意味着合理估值生态体系的重建开始。

据介绍，市场的估值体系不合理，造成退与不退之间存在巨大的利益差，优质不优价，劣质反而高价，是推动退市制度的一个难点。从实际来看，证监会对坚决执行退市制度的决心很大，未来上市公司通过退市前的政府补贴、出售资产或者缩股等行为规避退市，将很可能面临严厉的查处。

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