8月24日，拼多多公布2021年第二季度业绩报告。

财报显示，拼多多营收230.5亿元，同比增长89%。经营利润为20亿元，扭亏为盈，去年同期为亏损16.4亿元。净利润为24.1亿元，去年同期为亏损9亿元。

经营数据上，拼多多的年度活跃用户达到8.49亿，同比增加约1.67亿，环比增加2610万。相比之下，阿里在中国零售市场年度活跃消费者为8.28亿，拼多多再次蝉联用户量第一。

在中概股整体表现不景气的背景下，拼多多的股价从最高点的212美元跌去六成。不过，在基建计划利好消息的刺激下，昨晚美股三大股指齐收涨，纳指标普500指数创新高，中概股集体飙涨。亮眼的财务表现似乎也为拼多多的股价加注了“强心剂”，拼多多大涨22.25%，目前总市值约1242.26亿美元。

用户数量见顶，开始对部分商品抽佣

在用户数据触顶后，如何盘活现有商家和用户，提升盈利水平，是人们对于拼多多财务状况的普遍关注。

财报显示，拼多多二季度在线营销收入为180.8亿元，同比增长64%；交易收入（佣金及支付通道费等）为30.1亿元，同比大增164%。

交易收入大增，主要由于从今年开始，拼多多宣布对部分商品进行抽佣，首批面向“百亿补贴”商家。

据财经《晚点 LatePost》报道,拼多多今年1月向“百亿补贴”商家宣布对其将开始抽佣，3 月正式施行,抽佣比例为 1% - 3%,知情人士称各类目抽佣比例基本是天猫的一半。生鲜等部分类目现已先行实施。

关于拼多多在佣金收入上的增长空间，可以对比阿里的相关数据。

2020年一季度，阿里最后一次在财报中将核心商业部分带来的广告收入和佣金收入分开展示。在截至该季度的全年周期中，核心商业部分的广告收入为1754亿元，佣金收入为711亿元，两者比例约为7:3。而拼多多的这一比例约为6:1，且交易费用中还包括支付通道费用。

换句话说，如果完全放开抽佣，拼多多的营收还有增长空间。

另外，拼多多本季度在商品销售上的收入为19.6亿，上两个季度的相关数据分别是53.6亿元和51.2亿元。商品销售收入是拼多多为提升平台商品丰富度而设置的自营业务，公司高管曾表示，无意在自营业务上加大投入，未来的收入可能仅占GMV的1%，因此，本季度该项收入出现了环比下降。

要实现盈利，“节流”和“开源”同样重要。

在逐步放开佣金收入的同时，拼多多还在营销、行政开支上有所缩减。仔细观察财报数据可以看出，缩减费用是拼多多在本季度实现盈利的另一关键因素。

在营销费用上，拼多多本季度的营销费用缩减至103.9亿元，相比上一季度，营销费用的支出降低了近30亿元,同比仅增长14%。同时，拼多多的一般及管理费用为4.3亿元，同比增幅仅有10%。不过，拼多多在本季度的研发费用同比增长约40%，达到18亿元，该费用增长主要由于研发人员招聘及云服务支出的增加。

本季度的盈利向外界展现出了拼多多的变现能力。

在此之前，市场上常有百亿补贴减少后用户粘性下降进而商家逃离平台的推论。如今，在“百亿补贴”所花费的营销费用大幅缩减的情况下，拼多多的年度活跃用户数增长并未出现明显回落，且来自商家的广告和抽佣收入都在稳步提升。

“百亿补贴”流向农业

财报发布后，在长达1小时的财报电话会中，陈磊用1/3的时间向外界陈述了拼多多在农业领域的投入，包括农业科技大赛、百亿农研专项、农货节等。

但由于拼多多对农产品一直实行“零佣金”政策，农产品上线并未给其带来过多的商业价值。

数据显示，去年一整年，拼多多GMV为1.67万亿元，其中农产品上行的GMV达到2700万元，占比超过16%。今年上半年，拼多多农（副）产品订单量同比增长431%，单品销量超过10万单的农（副）产品超过4000款，同比增长超过490%。

需要注意的是，农业不仅没能给拼多多带来收入，拼多多将设立“百亿农研专项”，继续加大对农业的投入。

据拼多多的表述，“百亿农研专项”不以商业价值和盈利为目的，主要面向农业及乡村的重大需求，致力于推动农业科技进步，科技普惠。目前，“百亿农研专项”已通过董事会的批准，拼多多董事长兼CEO陈磊将担任项目的一号位。

“百亿补贴”仍将继续，但补贴的资金流向开始出现变化。

不过，如此巨额的补贴，势必会透支拼多多未来的利润。陈磊表示，本季度及未来几个季度可能有的利润，均将优先投入至该项目，直至满足100亿总额。截至目前，拼多多账上的现金及现金等价物总额为191.5亿元。

自黄峥宣布辞任后，已经有半年时间未现身，但他的农业梦却依旧在拼多多的日常经营中延续。

作为一家企业，在实现社会价值的同时，也需要考虑商业回报。等待农业科技的成果出现尚需时日，但商业经营的胜负却可以在相对更短时间内看出端倪。

拼多多在投入百亿专项基金的同时，目前在农产品相关业务上的变现手段只有电商平台上的农产品上行及社区团购业务多多买菜。当下，农产品上行仍难商业化，可以预见，社区团购是其未来变现的重要手段。

陈磊表示，多多买菜既是电商业务的重要延伸，也是拼多多在农业上努力的一部分。他称，多多买菜为重业务模式，仍处于初级阶段。

近期，社区团购正在经历“退潮期”。如滴滴旗下橙心优选、京东旗下京喜拼拼等多个业务都在进行战略缩减（退出市场）和裁员。市场上的五个巨头玩家：多多买菜、美团优选、阿里MMC、京喜拼拼、橙心优选逐渐拉开差距，市场上有观点认为，社区团购已经进入“五进三”的竞争格局。

用于营销的“百亿补贴”缩减，农业投入提前透支利润，变身“农民”的拼多多，能种出香甜的商业果实吗？