美团转身做零售，账上1200亿元能撑多久？

11月26日，美团发布2021年三季度业绩报告。

财报显示，美团三季度营收488.3亿元，同比增长37.9%。经营亏损达到101亿元，创上市以来单季度最大亏损。除去反垄断罚款金额（34.42亿元）后的调整净亏损同比扩大为55亿元，不过，由于在供应链中处于主导地位，美团三季度经营活动所用的现金流量净额仅流出40.4亿元。

今年9月底，美团将原来的战略“食物+平台”调整为“零售+科技”，尝试转身。零售主要由优选、买菜和闪购三个业务构成。不过，转身总有代价。三季度，零售所在的新业务经营亏损超过百亿，达到109亿元，同比增加437.5%。

营销开支的大幅增加是导致美团亏损的主要原因。美团三季度的各项费用中，营销费用同比接近翻倍，达到114亿元，占收入的比例也从16.5%增加至23.3%。研发支出为47亿元，同比增加约60%。一般及行政开支为23.8亿元，同比增加68.7%。

本季度美团财报中最大的亮点在于年交易用户数增长至6.7亿，单季度增长3910万。交易用户年均交易笔数也达到34.4笔，同比增长29%，王兴通过生鲜业务打开下沉市场并提升用户活跃度的想法正在实现。

“二选一”解除后基本盘仍稳固

餐饮外卖交易金额的上涨给美团带动了收入的提升。三季度，美团餐饮外卖交易额达到1971亿元，同比增长29.5%，收入为264.8亿元，同比增长28%，两者增幅基本一致。

不过，这部分经营利润仅同比增加14%至8.8亿元，原因在于经营利润率的下降：从3.7%滑落至3.4%。

可以看出，美团在有意地降低餐饮外卖领域的利润率。上季度，美团在餐饮外卖上的收入为231.3亿元，经营盈利24.5亿元，而在三季度，这部分收入为264.8亿元，高于上季度，但经营利润只有8.8亿元，仅为上季度的约1/3。

值得注意的是，尽管反垄断处罚后“二选一”解除，但美团形成的优势却未在短时间内消失。从收入来看，美团三季度餐饮外卖收入增幅为28%，同期饿了么口碑所在的阿里本地生活业务的收入增幅仅有8%。

外卖小哥是支持美团餐饮外卖业务高速增长的关键，但讨论已久的骑手社保仍是美团无法避开的问题。 上季度的财报电话会中，美团曾对社保带来的影响给出具体的数字，消除了潜在的不确定性：使其每单不超过5毛钱的成本增加。

另一边，美团“基本盘”业务中，作为“现金牛”的到店酒旅业务正在持续受到疫情所带来的影响。

在国内疫情零星散发的情况下，美团平台上国内酒店夜间量增长缓慢，仅从去年同期的1.139亿增加至1.198亿，增长5.2%。但由于增加了短途旅行场景和本地住宿方面的结构化优势，因此仍在酒旅业务上维持了正增长。

而在到店业务上，美团利用七夕节等节日进行营销，促成交易金额的提升。非餐饮品类中，美团加强了医疗、宠物、亲子、健康等品类的业务，并注重下沉市场的运营。

多种措施并举的情况下，美团到店、酒店及旅游收入为86.2亿元，同比增长33.1%。经营利润也由去年三季度的28亿元增加35.8%至今年38亿元。

“新业务”亏损成常态

自从去年7月发力社区团购后，美团新业务亏损已经成为了一种“常态”。

从去年三季报以来，美团在社区团购、共享单车等新业务上的亏损逐季增加，分别达到20.3亿元、60亿元、80.4亿元和92.4亿元，本季度的109亿元的亏损也在预期之内。

连续五个季度的运营后，美团已经为新业务累计投入超过362亿元。不过，美团账上仍有足够的资金可供发展。截至三季度末，美团的现金及现金等价物和短期理财投资的结余分别为509亿元及700亿元，合计超过1200亿元。

强大的资金储备让美团熬过了“初选赛”。

目前，开展社区团购业务的公司们已经在超过一年的经营中初见分晓。主要玩家中，滴滴旗下橙心优选从9月开始业务清退并裁员，从零售转向批发；京东则缩减了社区团购战线，从部分省市撤出，进一步整合旗下分散的社区团购业务。不过，阿里在社区团购领域入局较晚，且近期正在以MMC为主导，整合淘宝买菜、盒马集市、十荟团等业务，让赛道仍有变数。

只有多多买菜仍能与美团优选一较高下，据36氪报道，两者的日单量均在3000万单上下。

发力生鲜零售后，加大对冷链物流的投入成为了美团的不得不考虑的选择，除此之外，供应链、仓储、物流都是美团在近期加紧布局的领域，这也让一向擅长“轻”业务的美团逐渐变“重”。

不过，可以看到的是，巨大的投入换来了美团新业务收入的增长。

买菜方面，美团通过缩短配送时长，扩充鲜食和快消品的品类等方式提升了经济效益，并完成了在一线市场完成覆盖。

闪购方面，作为美团长久以来被忽视的增长曲线。除了节假日常见的鲜花之外，美团也将品类拓展至美妆、3C电子等礼品，深入阿里和京东的优势品类。这也导致，三季度美团平台上超市及便利店的交易金额取得了最高的环比增长。

大环境监管趋严，在互联网公司集体不谈“收入”谈“投入”的当下，美团的百亿亏损仍然惹眼。不过，账上1200亿元的资金给了美团继续高投入的底气。