游戏道具既能买卖，又能出租，如同一支既分红又上涨的股票，同时带来双份收益。

作者|杨知潮

编辑|原野

Web3的虚拟资产方兴未艾，在Web2的世界里，却有一种虚拟资产正在吸引大量投资者。

比如《CSGO》的游戏饰品。这是老牌IP《反恐精英》的续作，2012年上线，2018年后开始在中国市场大火。如今它热度不再，玩家也开始流失。但与之形成反差的，是《CSGO》游戏饰品交易市场的火爆。

所谓游戏饰品，就是游戏中的武器皮肤、装饰贴纸、人物外观等虚拟道具。尽管只是虚拟装饰品，但它可以自由交易，因此具备了一定投资属性。许多投资者瞄准了这一市场，他们低买高卖，财力雄厚者甚至能通过自己的交易操控市场，成为“庄家”。

《CSGO》游戏饰品在进入2022年以来就极其火热。曾经只有几百元的游戏道具“蝴蝶刀”创纪录地达到了9000元的高价，如果一位投资者从2016年投资并持有至今，那么投资收益将比茅台股票还高。除了“蝴蝶刀”以外，其他游戏饰品也是连连上涨，一些热门饰品几乎每三个月就要价格翻倍。

更多普通人也开始进场，花费几千元、数万元购买游戏道具，一边出租给没钱购买的玩家赚取稳定租金，一边等待着其升值。一位年轻的投资者阿乐，今年已经在这种投资方式实现了接近50%的年化收益，远超过市面上主流的投资渠道。

丰厚的回报率吸引着玩家前赴后继，但过热的市场也让很多人感到担忧，担心自己成为泡沫破裂后的“韭菜”。不过，在缺乏投资标的当下，他们似乎也没有什么更好的选择。

01 “倒爷”

一款游戏皮肤，应该值多少钱？

在游戏《王者荣耀》或者《英雄联盟》中，答案是几十元，最贵的也不过数百元。但在《CSGO》中，答案可能是几千元，上万元，甚至十几万元。

玩家耗费巨资，只为了自己在游戏里使用的武器更好看。但《CSGO》中的皮肤价格已经超出了常人的认知。“蓝色猝火AK47”是游戏中一款极其稀有的皮肤，由于其外表颜色完全随机，它的颜值和价格都波动极大，一把“成色”好的皮肤的价格，可能是“成色”差的皮肤的数倍。2021年1月15日，一把“蓝色猝火AK47”创下了《CSGO》皮肤交易记录，价格高达97万人民币，足够提一辆Model S。

除此之外，数十万的交易也在市场上也不罕见。

造成游戏皮肤价格天价的原因很多。比如稀有，但更核心的原因是《CSGO》中皮肤的可交易性。不同于《王者荣耀》中的一次性消费，玩家在《CSGO》中购买的皮肤具备交易价值，可以继续卖给其他玩家，如果赶上饰品涨价，玩家甚至还能够赚钱。

这一切都为游戏饰品成为理财产品提供了基础，也吸引来了投资者，他们往往趁着低价买入，再找到市场高点抛出。实力雄厚的商人甚至能够通过大规模交易做空或者做多某款商品，达到套利目的。玩家为他们起了一个形象的外号：倒爷。

在“倒爷”们的影响下，游戏皮肤也不再单纯是一种游戏道具，而是成为金融产品。投资者像股民一样关注K线，决定买入还是卖出，甚至还有专门检测价格的数据平台，各大网站上也有类似“荐股”的投资攻略，俨然形成了一个缩小版的股票市场。

它的波动也如同股市。从2012年《CSGO》这款游戏诞生开始，皮肤市场就伴随着玩家和投机者的入场历经多次“牛市”。进入2022年，伴随着现实生活中的股市下跌，房市遇冷，投资标的匮乏，越来越多的理财者也瞄准了游戏皮肤的市场，共同将游戏饰品的价格推向了一个新的高潮，本来就贵的游戏饰品，更是屡屡刷新人们对它的价值认知。

涨疯了，是普通玩家们最近的共同感受。玩家小朱表示，工作繁忙的他已离开游戏半年，然而时隔半年打开交易平台的他，却发现自己原本总价值5000元的库存如今已经涨到了1万多元，收益远高于自己购买的理财产品。

数据检测网站显示，最近一个月，国内饰品平均价格上涨幅度高达12%，换算成年增值率则超过了100%，而巴菲特的年收益率也不过20%，每月12%上涨的大盘，在股票市场也足以算得上牛市。

事实也的确如此，价格翻倍在如今的《CSGO》游戏饰品市场并不稀奇，热门的饰品更是一天一个价，短短几个月内就可能上涨50%甚至100%。

以游戏道具“蝴蝶刀“为例，“蝴蝶刀”是《CSGO》中最受欢迎的游戏饰品之一，由于保有量大，玩家认可度高，相对保值，因此它的价格波动基本能反应整个市场的阴晴。第三方交易检测网站显示，2021年年初，蝴蝶刀的价格约为3000元，此后便一路上涨，到2022年年中已达6000元，到今年10月，蝴蝶刀的平均价格已经达到了惊人的9000元，接近2021年年初的三倍，相比2016年更是翻了十倍不止，上涨幅度超过了同期的茅台。

然而，饰品价格的疯涨并非是由于游戏本身的火热。第三方数据显示，2022年1-9月，《CSGO》的日活用户人数同比出现下滑。

疯涨背后的主导力量正是投资者。B站up主“欧皇团队”是国内最知名的“倒爷”之一，被誉为“倒爷头子”。今年4月，他以1400元的价格大规模收购了一款名为“燃料喷射器”的游戏皮肤，到今年10月，这款皮肤的价格大涨到了2500元。抛售后，“欧皇团队”以不到20万元的本金，直接获利10万元。

此外，“欧皇团队”还在B站发布“炒股教学”，吸引想赚钱的投资者。如今，他的社群成员已经达到了3万人，通过这些忠实的会员，“欧皇团队”很容易影响市场价格，还能让自己的会员当韭菜，为自己的炒作接盘。类似团队在市场还有许多，他们的共同“努力”，直接带动了《CSGO》游戏饰品的价格猛涨。

02 包租公

更多普通人也在入场。

2021年左右，一种全新的游戏饰品交易方式应运而生：出租。流程并不复杂，出租者以数十元到数百元不等的价格，向玩家出租自己拥有的游戏饰品。

出租大幅度降低了皮肤体验的门槛，也更大程度发挥了皮肤的价值。原本几千块钱的游戏道具，花100元就能体验到，这门生意满足了大量玩家的需求，各大平台也纷纷上线了饰品租赁功能。火爆的出租生意，也反过来推高了饰品价格。

由于需求端的稳定性，饰品租赁也被很多人视为一种稳健的投资手段，毕竟，它当下打投资回报已经超过了很多金融理财产品。

“再低，收益率也不会低于10%。”投资者阿乐很有信心。第三方检测网站CSOB的数据也显示，《CSGO》热门游戏饰品的年化收益率大多在10%-20%以上，部分皮肤甚至能达到50%的年化收益。

图：按短租年化率降序排列top20

以最近市场中热度较高的“AK47 可燃冰”为例，这款皮肤的价格在400元左右，日租金为0.7-1元，按照一半时间能够成功出租计算，其综合年化收益为31.11%。而银河证券的数据显示，截止2021年末，债券型基金年化收益率平均为6.85%，风险更高的股票型基金为16%。这款皮肤出租的收益无疑超过了市面上大部分低风险投资产品。

此外，游戏饰品本身还有增值机会，如同一支既分红又上涨的股票，同时带来双份收益。

在玩家群里，以出租饰品赚取收入的投资者被戏称为“包租公”。毕业进入职场不久的阿乐，今年3月拿着手里的几万块钱积蓄入场，也成为了“包租公”大军中的一员。半年时间里，经过几次加仓后，他的投资总额达到3万元，租金收入为3000元，增值收入5000元，合计收入8000元，年化收益率接近50%。3个月前入场的“包租公”大辉，花了1.5万投资，综合收益率也超过了30%。

不过在资本寒冬里，没有什么投资标的是真正完美的。随着越来越多的人入场，租赁这门生意也越来越难做。

竞争激烈是最主要的原因。理论上，皮肤租赁几百元就能入场，门槛远低于大多数生意。供给端逐渐饱和之后，市场价格也一路下探，比如大火的“蝴蝶刀”，尽管价格上涨了一半，但出租价格却从每天12元降低到了6元，租售比只有原来的四分之一。

有人已经出现了亏损。“包租公”老齐上个月刚以4800元的高价入手了一把“骷髅匕首”，本来每天接近4块钱的收入让他很爽，但没想到自他入手之后，皮肤本身就以每天100元的价格一直下跌，短短一周贬值了600元。

不过在阿乐看来，这是新手“包租公”在标的选择上很容易出现的问题，高端皮肤虽然容易暴涨，但也容易暴跌，更像是一种高风险高回报的激进投资。他更喜欢入手价位在2000-5000左右的热门皮肤，风险低，收益稳定。

此外，由于皮肤市场还存在监管缺失带来的额外风险。比如大辉的一款皮肤在出租后价格猛涨，甚至超过了押金数额，对方直接拒绝归还饰品。“出租行为没有官方背书，全靠大额押金约束，但如果涨幅超过了押金，那对方几乎百分百会违约”，而这种情况下，大辉也没有什么好的维权渠道。

03 风险

与股票市场类似，游戏饰品也存在一二级市场。

一级市场自然属于游戏厂商。Steam和《CSGO》背后的厂商Value可以后台控制游戏皮肤的宏观数量，主导着整个市场。此外，Steam还组建了官方的交易市场，这里的交易有官方背书，更加安全，但由于只能使用平台官方的虚拟游戏币进行交易，更无法与人民币进行兑换，本身并不具备金融属性。

第三方平台便随之而生。2016年，北美游戏币交易平台IGXE在中国建设了《CSGO》皮肤交易平台。同一年，浙江星巢网络成立了C5交易平台。两家平台迅速成为了玩家们的主要交易平台。

不过第三方平台的加入无疑抢了官方的蛋糕：玩家都用第三方平台买饰品，在Steam购买的游戏币自然少了。2018年，steam官方通过查封游戏账号的方式进行了大规模打击，IGXE和C5上的用户均损失惨重，平台也一度遭遇信誉危机。

网易成为这场洗牌中的赢家。它应势推出了自己的第三方交易平台：网易BUFF。对于用户来说，大厂背书是它最重要的优势。当然，更强的安全感是需要更多的金钱作为成本的。网易BUFF的手续费比其他平台都高，用户出售所得要缴纳2.5%的抽成，上不封顶，此外还有1%的提现手续费。

这意味着如果一个用户在网易BUFF平台出售1万元的饰品并提现，那么网易的总抽成将高达350元。这两种手续费也是第三方交易平台的主要收入来源，网易入场后，这块原本就小众的市场更容不下小厂商生存，IGXE、C5等平台迅速沦为小众。也正是在这样的背景下，租赁模式成为很多平台新的谋生之选。

赢家的归属在流转，但对于游戏饰品这块小众市场而言，网易也未必会成为最后的赢家。因为它还要面临一个更加不确定的风险：这片市场还能火多久？

在皮肤市场越来越火热的同时，从2021年6月开始，《CSGO》的在线人数已经创下新低，2022年日活再次同比下滑，这款2012年诞生的游戏如今已经走到了下坡路。这意味着，《CSGO》游戏本身的前途并不怎么光明。

也就是说，《CSGO》游戏饰品的红火，与游戏本身无关。只是因为它的金融属性，满足了当下年轻人寻找投资标的的需求。它的交易甚至会受到美元汇率变化的影响。还有人会把它当成博彩工具。

从产品的逻辑来看，这并不健康。区别于游戏衍生品所具备的IP属性和文化价值，金融产品的价值衡量标准相当单一：能不能赚到钱。也就是说，作为金融产品的游戏饰品可替代性极强，一旦年轻人发现更合适的标的物，抛弃它们的时候，连句招呼都不会打。

比如NFT数字资产正在成为很多年轻人的新好。一些目光敏锐的投资者已经开始以较低的价格囤积那些由企业、艺术家、博物馆发型的数字艺术品，他们相信NFT或许能够复制比特币的价格奇迹。甚至在游戏饰品的“倒爷”群体中，也有不少人同时投资了NFT数字资产。

还有一些对游戏饰品市场持观望态度的年轻人，是担心金融泡沫的破灭。它的盘子太小，很容易因为极小的事件出现大的行情波动，为投资者带来风险。

还是以目前最火的《CSGO》皮肤为例。数据显示，10月27日当天，网易BUFF全平台所有皮肤的总价值为1877.9万元，如果算上C5、IGXE和悠悠有品，四家主要平台的在售皮肤总价值只有5000万元，每日的交易数额还要更少。

这意味着，5000万就能够买空市场上的全部皮肤，几十万元的资本就足以做乱某一款皮肤的价格，它的稳定性，和真正的金融市场无法相提并论。在网易之后，国内其他游戏巨头并未跟进，也说明了这块市场的局限性。

当然，挤在游戏饰品交易中的年轻人，很多也是出于无奈。毕竟，段永平可以通过不断加仓和长期持仓的方式，押注腾讯这样的股票，但对于一个月亏损2000块就要心惊肉跳的年轻人，股市和基金，已经快要成为他们玩不起的投资游戏了。