沉默已久的戴尔，原来在闷声发大财

　　如今的戴尔，早已不仅仅是一家电脑公司。

　　 文丨华商韬略 南 来

　　很少有人记得，仅仅在八年前，这家公司曾经被逼到了怎样山穷水尽的绝境。

　　【五年等待】

　　2018年12月28日，阔别美股市场五年之久的戴尔科技，终于重新在纽交所挂牌交易，开盘价46美元/股。

　　这一天，迈克尔·戴尔足足等了五年。

　　作为戴尔科技的创始人，这位曾经与乔布斯、比尔·盖茨齐名的硅谷老兵，是IT时代最后一位仍旧奋战在一线的企业CEO，也是个人计算机时代最后一位深耕自留地的公司创始人。

　　他19岁就在大学宿舍里创办了戴尔公司，凭一己之力挑战蓝色巨人IBM，为万千用户带去了更高效、更平价也更优质的个人电脑。

　　而他一手创办的戴尔科技，不仅一度成为全球最大的个人电脑供应商，更是在成立8年时就跻身《财富》美国500强企业——当时，戴尔本人只有27岁，是这一排行榜史上最年轻的CEO，至今没人能超越。

　　然而，世事变化快，辉煌时有多辉煌，落寞时就有多落寞。

　　2004年，年仅39岁的迈克尔·戴尔选择退居二线，11年老将凯文·罗林斯接棒。令人没想到的是，戴尔的噩梦竟从此开始。

　　2005年，全球范围内发生了多起戴尔笔记本电脑爆炸起火事件，引发了消费者巨大的信任危机，随着舆论的持续发酵，最终戴尔不得不全球宣布召回410万块电脑电池。

　　2006年，戴尔又在中国陷入“换芯门”事件，消费者在购买戴尔笔记本电脑后发现，电脑采用的是英特尔酷睿T2300E处理器，并非订单上标明的酷睿T2300。

　　此后，又有近500名中国消费者反映，购买的戴尔电脑在自己不知情的情况下被换了芯，戴尔一度被批评“对华采用双重标准”。

　　在自身质量与服务频频暴雷的同时，个人电脑的市场大环境也在剧烈变化。

　　在智能手机、iPad等新兴设备的冲击之下，全球个人电脑市场开始步入衰退，戴尔业绩连续数年无法达到华尔街预期，营收利润连续出现大幅下跌，财务状况每况愈下。

　　到2006年底，戴尔电脑销量已被惠普反超，丢掉了个人电脑全球市场老大的位置。

　　2007年，迈克尔·戴尔被迫重新出山，推进公司转型战略，意图力挽狂澜。

　　但市场对此并不买账。到2013年，戴尔的市值仅剩249亿美元——还不到鼎盛时期千亿市值的零头。

　　被逼入绝境的迈克尔·戴尔，再度展现出超乎寻常的商业天赋。

　　2013年，在老朋友比尔·盖茨与银湖私募的帮助下，迈克尔·戴尔举债上百亿美元，力排众议，把公司从华尔街手里“买了回来”，完成了IT史上最为惊人的一次私有化交易。

　　2015年，迈克尔·戴尔更是进一步撬动了高达500亿美元的债务——这是美国金融危机之后风险最高、杠杆最大的一次交易——以“蛇吞象”的方式收购了有40年历史的数据存储业老大EMC，推动戴尔重回产业巅峰。

　　完成收购后的戴尔摇身一变，从日薄西山的PC供应商变成了世界上最大的数据存储、服务器和“超融合”基础设施公司，为万千企业提供智能时代的“水”和“电”。

　　如今戴尔已不是那个我们所熟悉的电脑品牌商了，它手握着EMC（易安信）、VMware、Pivotal、SecureWorks等七大业务群，在高性能存储、虚拟化等业务上一骑绝尘，握住了整个企业信息化服务的核心命脉。

　　重回高光的戴尔，没有了PC时代的浮躁，只顾低头闷声发财。

　　无论落寞与辉煌，当人们说起戴尔科技，最绕不开的就是这位传奇的创始人——迈克尔·戴尔。

▲戴尔集团如今的业务矩阵 来源：戴尔

　　【英才崛起】

　　迈克尔·戴尔早年间的传奇经历，在美国可谓是家喻户晓。

　　他1965年出生在美国德州，从小骨子里就流淌着德州人豪爽、大胆、热爱冒险的天性。同时，作为犹太裔的他，自幼便展现出惊人的商业天赋。

　　16岁那年，迈克尔·戴尔就曾靠着为《休斯顿邮报》拉订单而赚下了1.8万美元——这笔金额甚至超过了他当时高中老师的年薪。

　　在他18岁步入大学后，戴尔的商业天赋更是展现得淋漓尽致。

　　通过在市面上直接购买电脑零件，手动组装升级后卖给同学，戴尔在短短一年之内就赚了上万美元，甚至从宿舍搬了出去，在27层的豪华公寓租了一个小型工作室。

　　19岁那年，戴尔更是不顾父母的反对而毅然退学，成立了一家自己的公司，开始大规模销售电脑。

　　仅仅在公司成立的第一个月，戴尔的销售额就达到了惊人的18万美元，第二个月26.5万美元……几乎就在眨眼间，戴尔已经成为了远近闻名的电脑品牌，并开始走向全球市场，年销售额超过7000万美元。

▲年轻时的迈克尔·戴尔

　　1992年，戴尔电脑首次进入美国《财富》500强，迈克尔·戴尔本人也成为了史上最年轻获此殊荣的CEO——这一年，他只有27岁。

　　在32岁那年，戴尔已经成为了德州首富，拥有43亿美元的净资产。

　　在个人电脑市场快速爆发的20世纪90年代，戴尔的营收持续保持着超过30%的高速增长，一路披荆斩棘成为了PC领域的冠军。

　　在当时的美国，“戴尔”这个名字意味着创新、传奇。

　　2004年是戴尔历史上的辉煌时刻，这一年里，它正式超越统治IT界多年的蓝色巨人IBM，是世界上最大的个人电脑公司，成为了行业霸主。

▲2006-2012全球个人电脑市场份额占比 来源：Statista

　　但从2007年开始，戴尔电脑的全球市占率一路下滑，从14.2%持续跌倒仅剩10%，被惠普、联想纷纷反超，从全球老大跌倒了第三。2012年，戴尔电脑的市场占有率仅剩10.7%，仅比第四名的宏碁高0.5%。

▲1996-2013戴尔年营收变化来源：Statista

　　与此同时，戴尔的营收增长也逐渐陷入停滞，甚至一再震荡下滑，2013年，戴尔全年的营业收入为569亿美元——6年前，这一数字是574亿美元。

　　消费者们已经不信任戴尔了，连同华尔街一起。在当时，最火爆的新闻头条所用的标题都是：

　　“从电脑巨头到负债千亿，市值缩水10倍，戴尔做错了什么？”“从辉煌到没落！戴尔叱咤风云成往事”“戴尔式悲情没落PC时代终结”……

　　在个人电脑多元化、完善经销体系、加大品牌投入等一连串紧急的救亡政策都失效后，戴尔终于认识到，个人电脑市场已经没有机会了。

　　2009年，戴尔宣布了向企业级信息化服务的全面转型。

　　在个人电脑市场陷入增长停滞后，戴尔却发现企业级市场依旧在高速增长当中。如今企业一年内处理的数据，已经比过去十年的数据还要多。

　　整个全球IT行业总价值达到3万亿美元——其中有0.25万亿美元是PC等消费级市场，另外2.75万亿美元则是政府和企业级市场，足足是PC市场的10倍。

　　然而，尽管赛道光明，但戴尔的转型之路在一开始并不顺利。

　　作为一个年营收高达几百亿的IT巨头，这场转型并不是一般的策略调整，而是相当于重塑一个“新戴尔”。

　　为了补足自身在企业级服务上的短板，戴尔从2007年开始就进行了一系列的并购活动，斥资上百亿美元收购了20多家公司，其中包括：2007年以14亿美元收购储器制造商EqualLogic；2009年以39亿美元收购IT服务供应商佩罗系统公司；2012年以24亿美元收购企业管理软件制造商Quest Software……

　　企业并购整合需要时间、精力以及进行磨合，而戴尔在短短几年间如此大开大合地疯狂并购，只会让华尔街的投资者对深陷泥潭的戴尔公司产生更深的担忧。

　　在戴尔宣布转型的几年之内，戴尔的股价仍旧持续下滑，市场一片悲观状态。

　　到了2012年，戴尔的股价已经跌到了谷底，5月23日当天甚至创下了12年以来最大单日跌幅——17%，市值缩水到了220亿美元，甚至不到戴尔巅峰时期的零头。最可怕的是，这场持续下跌的势头并未减缓。

　　2012年，在戴尔的至暗时刻，私募股权公司银湖联席CEO埃根·德班来到迈克尔·戴尔的家里，对他说：

　　“你应该私有化。事实是，你甚至不需要我们的钱，因为你公司的价值被低估了。”

　　私有化，将公司从证券市场手里“买回来”，远离华尔街的指手画脚。这是个极其诱人的主意，却遭到了来自戴尔股东们的强烈反对。

　　关键时刻，戴尔在硅谷多年的老朋友比尔·盖茨出面，以微软的名义向戴尔公司提供了20亿的贷款，解了戴尔的燃眉之急。

　　在微软、银湖以及其他四家投资银行的帮助下，2013年，迈克尔终于以249亿美元的价格完成了对公司的私有化收购。

　　私有化后，迈克尔将继续担任戴尔CEO，并持有高达75%的绝对控制权，为戴尔的全面转型扫清了最后一道障碍。

　　然而，完成公司私有化，重新掌握话语权只是戴尔转型成功的第一步。真正拯救了戴尔的，是一场“蛇吞象”式的惊天豪赌。

　　【成功转型】

　　2015年，戴尔把目光转向了数据存储的行业老大——EMC。

　　EMC（易安信）成立于1979年——比戴尔还要早6年——是企业级服务的“祖宗级”人物。

　　在八九十年代，EMC靠新技术模式革了IBM“全家桶”方式的命，让存储系统成为一个独立的物理形态，从此开启了独立存储的时代。

　　EMC是全球最大的企业数据存储厂商，市场份额长期维持在30%左右，并且在近40年的时间里陆续收购了网络安全、软件开发、虚拟化软件等众多企业，牢牢把控着企业级服务的市场。

　　然而，近年来，云计算对企业存储市场的冲击已经日益明显，EMC这种独立存储公司的形态越来越难以为继。

　　2014年，恰逢EMC灵魂人物乔图斯面临退休之际，EMC遭遇功利投资者艾略特管理公司的分拆狙击，不得不考虑卖身自保。

　　一个想买，一个想卖，EMC与戴尔几乎是一拍即合。2015年10月，戴尔正式宣布将以每股33.15美元现金和特殊股票，总计折合约670亿美元的价格收购EMC。

　　消息一出，几乎震惊了整个产业。

　　如果交易成功，它将是科技史上的最大并购案，同时也是2008年金融危机以来最为巨大的金融杠杆。

　　为了筹措到这笔并购资金，戴尔将在私有化负债的基础上，进一步筹集高达500亿美元巨额债务。

　　即便早已见惯了科技界的大手笔收购，这笔670亿美元的巨额交易——是戴尔公司自身私有化价格的两倍多——也让整个产业觉得太过疯狂。

　　如果戴尔仍旧是一家上市公司，这是一笔注定会被全体股东投票反对的惊天豪赌，但在公司私有化之后，迈克尔·戴尔拥有公司绝对的控制权。

　　德州人热爱冒险的血液在他的血管里沸腾着，犹太人的商业天赋又赋予了他老鹰一般敏锐而毒辣的商业眼光。

　　戴尔力排众议，2016年，戴尔科技成功完成了对EMC的收购整合。

　　而且，并购了EMC的戴尔不仅没有像人们所担忧的那样，陷入一个超级混乱臃肿的庞大机构里，而是有条不紊地对其进行了整合与再创新。

　　事实上，戴尔科技与EMC的合作可以追溯到2002年。2002-2008年，戴尔以DELL&EMC的联合品牌转售EMC的中端存储，每年可以做到20亿美元的营业额。

　　老友合作自然是格外顺手。再加上戴尔科技本身的企业服务业务和EMC有着高度的协同作用，在1+1>2合作之下，并购后戴尔科技在企业数据存储领域占据了超过35%的市场份额，牢牢把控住了这一市场。

　　与此同时，戴尔科技在内部快速推进着公司转型的步伐，不仅把公司原来业务先进行了全面重组，大幅精简管理团队，让公司的收入更加多元和均衡，重新恢复生机。

　　在2018年中的一次采访中，迈克尔·戴尔回答记者说，“在退市的5年里，我们进行了彻底的转型，上季度（2018年第一季度）有17%业务的增长，盈利也以双位数强劲增加。”

　　“在如今的5G、AI和物联网时代，我们就是赢家。”

▲2018年，迈克尔·戴尔在戴尔科技峰会上演讲 来源：戴尔

　　2018年12月28日，阔别美股许久的戴尔科技终于重新登陆纽交所，成为了2018年全球科技界又一个重大新闻事件。

　　此时的戴尔，已经不再是当年那个在PC市场被打得落花流水的颓唐老将。

　　如今的它，手握EMC（易安信）、VMware、Pivotal、SecureWorks等七大产品线，已经成为了世界上最大的数据存储、服务器和“超融合”基础设施公司。

　　根据IDC数据，2020年第三季度，即便在全球新冠疫情的不利因素影响之下，戴尔科技仍旧是全球最大的外部企业存储系统供应商，市场份额高达28.8%，第二名HPE/新华三的市场份额仅为10.8%。

▲戴尔蝉联全球企业存储系统第一来源：IDC《全球企业存储系统季度跟踪报告》

　　自从2018年底重新上市后，戴尔的股价一路高歌，从46美元涨到了100美元以上，公司年营收逼近千亿美元大关，市值一路飙升。

　　截至发稿前，戴尔科技的市值已经突破了700亿美元，如果加上戴尔集团其他VMware、Pivotal等其他上市公司，整个集团的市值早已突破千亿美元大关。

　　而那些戴尔PC时代的老朋友，那些曾经超越戴尔成为PC时代的霸主们：惠普市值357亿美元、联想集团市值132亿美元（1024亿港币）、宏碁市值28亿美元（780亿新台币）。

　　从市场地位岌岌可危、负债数百亿美元的PC老将，到如今引领全球企业级技术服务的大赢家，戴尔在市场的质疑声中完成了一次惊天逆转，将老对手们远远甩到了身后。

　　传奇仍在继续。

　　【参考资料】

　　[1]《电脑世界的佼佼者戴尔》吉林出版集团

　　[2]《RISE OF ENTERPRISE》Chaim Gartenberg

　　[3]《从244到1173亿美元，回望戴尔这六年》全球财经观察

　　[4]《EMC发展历史回顾》金融科技时代

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