半个月之前，常旺还是爱奇艺总部一位负责开发项目的工程师，但就在11月中旬，他接到了裁员的通知。“往常公司都是给每个部门负责人下通知，部门领导人再召集各组组长开会商定，没过多久我就被通知裁员。”

常旺所在的开发小组里，虽然只有7名员工，但包括他自己在内，已经有三人接到裁员通知，其中就连小组的组长也不例外。

2021年12月1日，爱奇艺传出大规模裁员信息，有多位被裁员工在网络上透露，爱奇艺此次裁员比例20%~40%，是公司史上规模最大的一轮裁员。其中有些部门几乎全员被裁，即便是内容、智能硬件等盈利部门也有裁员指标。

据悉，爱奇艺此次裁员是为了加快盈利步伐，聚焦内容、技术、精细化成本管理、结构扁平化。因此，公司中层（总监级别）被裁的比较多，另外还有司龄比较长、年龄比较大、薪水比较高的员工，也多在被裁之列。

如若按照2020年爱奇艺财报披露的7721名雇员数计算，本次爱奇艺裁员人数或将超过2000人。针对相关消息，《商学院》记者联系爱奇艺媒体联系人求证，对方表示“一切以后续公告信息为准”，但截至目前，爱奇艺仍然未就裁员一事发出公告回应。

常旺告诉记者，“公司主要裁员确实是以中层居多，几乎所有部门都有裁员，具体部门裁员比例是NCG（新消费事业群）30%、商业化部门30%、基础架构部10%-20%、智能平台部10%-20%、泡泡社区30%-50%、VR奇遇部门30%-50%，电视果部门30%-50%。” 作为补偿，爱奇艺提供了两种裁员方案可选。“其一是12月10日之前离职有N+1的工资补偿，其二就是工作到12月底只赔付N。反正早晚都要走，还不如拿多点补偿金，于是我就选择了前者。”常旺说道。

2021年以来，由“倒奶事件”引发监管叫停吸金的综艺节目，而后作为盈利手段的“超前点播”服务又被迫取消，如今又无奈决定裁员缩减成本，爱奇艺眼下无疑正在经历一场漫长的寒冬。面对外界的关注和担忧，爱奇艺接下来的路又该怎么走？

“压死骆驼最后一根稻草”

一直以来，爱奇艺都在通过巨亏和引流的方式去做大营收，但亏损不停扩大的模式显然很难耗下去。此前长视频平台盈利逐渐从广告转向会员，不过会员的顶峰在去年显现，今年会员用户数处于缓慢增长态势，甚至开始下滑。

虽说爱奇艺的裁员消息事发突然，但对于创始人龚宇来说，这或许是一次“酝酿已久”的决策，毕竟，亏损问题已困扰爱奇艺多年，并且目前变得更糟。

根据最新财报，2021年第三季度爱奇艺的营收为75.89亿元，同比增长6%，净亏损17.34亿元，同比扩大47.47%，环比扩大23.68%。公司前三季度累计亏损额达到44.06亿元，且亏损情况正在加重。

事实上，爱奇艺的三季度财报颇有“压死骆驼最后一根稻草”的意思，自2018年3月爱奇艺在美国纳斯达克挂牌上市以来，一直处于亏损状态。

梳理历年财报发现，自2018年爱奇艺上市后，在2018年到2020年三年间的净亏损额分别约为91亿元、103亿元、70亿元，三年的净亏损额累计高达264亿元。而在上市之前，爱奇艺也是处于巨额亏损状态，比如2015年到2017年的净亏损额为25.76亿元、30.75亿元、37.38亿元。

归根到底，亏损的原因就在于爱奇艺支出成本太高，而收入又跟不上支出的速度。以2019年为例，爱奇艺营业收入为290亿元，但主营业务成本却达到303亿元，其中仅内容采购和制作费用就达到222亿元。

面对目前亏损加剧的局面，龚宇曾经表示，“对爱奇艺来说重点是开源节流，主要是砍掉低效率的业务、项目，增加和尝试新的货币化机会。”此话一出，似乎也在为爱奇艺如今的裁员做出一番预告和铺垫。

在常旺看来，虽然公司裁员的理由是开源节流，但商业模式不成熟才是裁员的根源所在。“长视频网站的盈利模式非常单一化，只对会员收费，导致公司一直在亏钱。而且公司内部一直也没有开拓出其他的好业务，没能有效地抢占其他市场机会。”

值得一提的是，爱奇艺的营收由四大部分组成：会员服务、线上广告、内容发行及其他。其中，会员付费是绝对主力，在总营收占比超50%。然而，作为爱奇艺的主要收入来源，会员付费目前已经进入了增长停滞阶段。

数据显示，今年三季度，爱奇艺付费会员数为1.036亿，同比减少1.1%，环比下降2.4%。这表明爱奇艺的付费会员数天花板将至，未来不排除进一步下滑的可能。

在艾媒咨询CEO张毅看来，在多年亏损难止、盈利模式不成熟的现实面前，爱奇艺的裁员只是时间问题。“一直以来，爱奇艺都在通过巨亏和引流的方式去做大营收，但亏损不停扩大的模式，显然很难耗下去。此前长视频平台盈利逐渐从广告转向会员，不过会员的顶峰在2020年显现，2021年会员用户处于缓慢增长，甚至开始下滑。而商业模式缺乏创新，是长视频行业普遍的问题，在爱奇艺裁员后，其他同行业平台不出意外也将出现裁员。”

内容难出“爆款”

虽然爱奇艺在网剧、网综等自制内容上一度领风气之先，开创了行业先河，但爱奇艺的网综魅力无法形成极强差异性，此消彼长之下也就必然增速放缓。

会员收入和内容收入是长视频平台的两大营收支柱，但如今爱奇艺会员数增速放缓，相应的会员费收入也就难以维持往期水平。

事实上，付费会员用户在经过长视频平台的多年孵化后，总量增长放缓已经是不争的事实。想要挽回会员，就必须要在自制内容上面下功夫。可是，爱奇艺的自制内容又面临怎样的状况？

自2020年以来，爱奇艺的“迷雾剧场”一经推出曾引发一波追剧潮。根据爱奇艺官方披露的数据，2020年迷雾剧场在收官时已有超过6800万爱奇艺VIP会员收看“迷雾剧场”内容，迷雾剧场推出的“剧场售卖”模式，吸引了伊利、大众等30多个广告主买单。

迷雾剧场的爆火，曾一度提升了爱奇艺的股价，并且也让观众对其在内容上抱有更高的期待。然而好景不长，2021年爱奇艺的“迷雾剧场”并没有持续去年的高口碑。

在第二季迷雾剧场上线后，爱奇艺一口气官宣了5部悬疑剧，其中最受关注的《八角亭谜雾》《致命愿望》推出后，口碑却接连遭遇“滑铁卢”，最终这两款主打剧集在豆瓣评分分别以5.7分、4.2分收场。

接连两部剧口碑不佳，这也让不少用户开始质疑爱奇艺的内容制作能力，“迷雾剧场”作为爱奇艺的主打流量密码很有可能面临哑火的境地。

有爱奇艺长期用户告诉记者，爱奇艺内容口碑下滑，或许与作品质量不够稳定有关。“像迷雾剧场悬疑剧在国内本来就是属于小众剧集，有些剧集的剧情俗套、节奏拖沓、演技拉跨，空有名气却并没有实质内容，就很难出圈被大众接受。”

值得一提的是，今年10月，此前爱奇艺迷雾剧场的爆款剧《沉默的真相》、《隐秘的角落》幕后作者紫金陈已经出走优酷，并与优酷达成了“未来五年创作3个系列10部作品”的战略合作。而紫金陈的出走，似乎也让爱奇艺后续的剧本质量大打折扣。

另一方面，之前爱奇艺主推的网络热播剧《余罪》《河神》都有过下线风波，2017年平台自制的现象级嘻哈音乐选秀节目《中国有嘻哈》也被全网下架。而在今年4月份，随着“粉丝打投倒奶事件”发酵，北京市广电局责令爱奇艺暂停《青春有你3》节目录制。

相比起费力难讨好的影视剧，选秀节目不但制作周期较短，在商业变现上也来得更快。因此，责令停止选秀节目的录制，这对于爱奇艺的广告收入来说有着不小的影响。另外，爱奇艺创始人龚宇曾透露，超前点播至少能改善30%版权亏损，但就在今年的10月4日，爱奇艺迫于会员的压力取消了超前点播。

不难看出，爱奇艺在自制内容上面临着毁誉参半的境遇，内容质量上存在着不稳定的因素。

在TMT产业时评人张书乐看来，虽然爱奇艺在网剧、网综等自制内容上一度领风气之先，开创了行业先河，但爱奇艺的网综魅力又无法形成极强差异性，此消彼长之下也就必然增速放缓。尽管目前遭遇挫折，但爱奇艺肯定还会在自制剧上全力推动，毕竟长视频目前并没有更多更新的姿势可言，哪怕是维持现有地位，也必须如此去推动自制剧。

受短视频冲击

随着长视频赛道不断的被短视频压缩，其用户的总时长被切割，用户黏性下降，无论流量还是收益都在快速流失，爱奇艺已经到了危机的边缘。

时间回到2010年前后，彼时国内视频质量模糊，且盗版猖獗，大多数视频网站均抓取盗版影视作品，谋取暴利。为了改变这一乱象，腾讯、阿里、百度等互联网大厂先后入局视频网站，而爱奇艺就是百度在公司内部发起的idea。

2010年恰逢视频行业上市年，酷6网、乐视网、优酷都在同年上市，百度因此对在线视频寄予厚望。

一个流传甚广的故事是，为给新成立的爱奇艺“点帅”，李彦宏在100多位名字里，一眼挑中了前焦点网创始人龚宇，理由是他“最像一个创业公司CEO”。

后来，龚宇如此慨叹，李彦宏非常优秀，给我们钱、自由，然后给我们信任。

的确如此。含着金钥匙出生的爱奇艺，百度除了给予资金、流量护航，还通过资本层面的整合，决定着爱奇艺的命运走向。

2012年，百度先后两次共计几千万美元出手并购，在原来持有爱奇艺53%股份基础上，成为单一最大股东；2013年，当优酷与土豆合并后，百度斥资3.7亿美元收购PPS，将其与爱奇艺合并。2014年，百度又为爱奇艺引入小米投资，同时对爱奇艺追加3亿美元投资。

截止2020年初，百度持有爱奇艺56.1%的股份，是爱奇艺的第一大股东，小米持股6.67%，高瓴资本持股6.34%，而创始人龚宇本人仅持有爱奇艺股份1.93%。

另据企查查显示，爱奇艺从2010年至今共融资4次。2010年4月，爱奇艺A轮融资5000万美元；2014年11月，爱奇艺B轮融资3亿美元；2017年2月，爱奇艺战略融资15.3亿美元；2018年3月，爱奇艺IPO，融资金额未披露。

然而，爱奇艺拥有数轮的融资和投资机构热捧，但却始终从未实现盈利，这显然与其商业模式有着很大的关系。原本爱奇艺打算通过亏损换取用户规模，继而再靠规模不断获得融资，但放在目前，这种模式恐怕难以继续走通。

打破这一模式的，并非其他的长视频竞争对手，而是来自于短视频的冲击。其实若论及三年前，长视频与短视频各自的用户规模仍算得上旗鼓相当，但在今天，短视频的使用用户规模却要大幅超过长视频用户规模。

根据中国互联网络信息中心发布的《中国互联网络发展状况统计报告》，截至2021年6月，我国网络视频用户规模达9.44亿，其中短视频用户规模为8.88亿，较2020年12月增长1440万，占网民整体的87.8%。

其中作为短视频赛道的两强，抖音、快手短视频平台为了稳定基础用户，正在逐步抢占长视频用户，试图通过影视、综艺等形态进入长视频领域。另外，近年来在抖音、快手等短视频平台上，诸如“3分钟看一部电影”“电视剧快速精讲”之类的视频泛滥，而这些二次创作的视频基本上都涉嫌侵权。

针对此现象，今年四月初，腾讯、爱奇艺等长视频平台联合七十余家影视机构抵制短视频“二次创作”，呼吁短视频平台尊重原创、保护版权，未经授权不得对相关影视作品实施剪辑、切条、搬运、传播等侵权行为，但这一举动似乎并没有取得太大的效果。

不能否认的是，这类视频确实产生了不小的流量，但对影视行业却造成了很大损失，而其中部分损失又会转移到需要花重金买下影视版权的长视频平台。

张书乐指出，“随着长视频发展空间不断被短视频压缩，其用户的总时长被切割，用户黏性下降，无论流量还是收益都在快速流失，爱奇艺已经到了危机的边缘。在影视剧版权费被当年的争夺战过度抬高、新的盈利场景尚未打开时，确实进入艰难的至暗时刻，而裁员是其中最容易达成的减负手段。”

事实上，面对短视频的冲击，爱奇艺并非没有进行跟进和回击。仅在2018年，爱奇艺就曾先后上线了四款短视频产品，各自定位细分，但几乎都是昙花一现，并没有掀起太大波澜。

而到了2020年，爱奇艺又继续在短视频上推出新品“划啦”和“晃呗”，其中“划啦”涉及爱奇艺IP系列影视品类，可通过人工智能编辑二次创作；而“晃呗”的独特之处是可以讲观看的视频进行360度旋转播放，视频内容以新潮为主。不过，两款别出心裁的产品，均无法改变爱奇艺在短视频赛道上的低迷处境。

“如果从技术上说，爱奇艺的算法技术跟抖音快手这些头部短视频相比，差距并不大。关键是在于爱奇艺的短视频产品看似很多，但公司并没有把握好用户需求是什么。像爱奇艺的受众群体主要是年轻一代，尤其是年轻女性居多，但是抖音、快手这类短视频，主要是为各个层面用户考虑，所以受众面广、认可度也高。此外，爱奇艺对短视频还没有建立起完善的原创者激励制度，无论是用户体量、产品玩法、受众群体都很有限。”常旺指出。

失败的“多元化”

在爱奇艺的多元化版图扩展过程中，几乎每一板块都存在着一个或多个巨头，爱奇艺除了在主营的在线视频赛道上保持前列外，其他业务均显得存在感不强。

在普通用户眼里，爱奇艺不过是一家在线视频网站，而实际上，爱奇艺的触角早已深入到其他多个领域。

2016年爱奇艺世界·大会上，龚宇给爱奇艺画了一棵“苹果树”。在这棵树上，每一颗苹果都代表了爱奇艺的一个细分业务内容，如影视、UGC、PGC、网络小说、直播、游戏等业务。

两年以后，同样是在爱奇艺世界·大会上，龚宇宣布爱奇艺不再只是一颗“苹果树”，而是进化成一个“苹果园”。话音刚落，只见龚宇身后的大屏幕出现了一张八棵苹果树站成一排的PPT，涵盖爱奇艺娱乐生态的八种主要形态。

以中间最高大的一棵苹果树“视频”为分割点，两旁的树渐次缩小，右边是IP源头的文学、漫画、轻小说，左边是IP变现的直播、游戏、商城、电影票。通过这八种主要的娱乐业务形态，爱奇艺串联起了自身的IP链条。

不仅如此，在介绍完娱乐形态后，龚宇还首次系统地提出爱奇艺的九大货币化能力。除了最主要的广告与付费会员，出版、发行、IP授权、游戏、电商等一些辅助的货币化方式也让爱奇艺的商业模式更加健康。

然而，龚宇对于爱奇艺的设想看似完美，但他却低估的外部竞争对手的强大。实际上，在爱奇艺的多元化版图扩展过程中，几乎每一板块都存在着一个或多个巨头，爱奇艺除了在主营的在线视频赛道上保持前列外，其他业务均显得存在感不强。

这里稍举知识付费项目上的布局便可佐证。从2018年爱奇艺知识频道上线，到2019年正式发布“知识”独立APP，爱奇艺按部就班地做起知识付费。不过，随着百度、快手、B站、腾讯等互联网巨头大举投入知识付费领域，爱奇艺的布局就显得不足为奇。直至目前，爱奇艺知识在知识付费领域的影响力仍然有限。

在常旺看来，他认为爱奇艺的多元化有画饼之嫌。“实际上，像爱奇艺布局的游戏、漫画、轻小说、直播或短视频业务，很多行业都已经进入存量市场，爱奇艺想进去分一杯羹并不容易。而且由于长视频才是公司的主业，其他业务得到的重视程度不一，想要真正形成协同效应就不太容易。”

香颂资本董事沈萌补充指出，“爱奇艺的发展路径从一开始模仿Netflix以在线视频起家，到短视频兴起开始发力，再到知识付费市场爆发而上线相关频道，可以看到，爱奇艺在这些布局上基本是属于后来者。但对于这些多元化的业务，爱奇艺并没有一个清晰的理解和认识，导致多元化布局效果平平。同时，由于爱奇艺自身资源有限，无法像腾讯视频一样横向业务协同能力那么强，在多年亏损持续之下，爱奇艺的多元投入也只能是量入为出。”

“中国奈飞”成笑谈？

爱奇艺虽然被称为中国版奈飞，但实际的原创能力跟奈飞是不能比的。奈飞的商业模式是流媒体+内容自制为主，通过优质内容的打造从而积累用户规模，而爱奇艺此前则是大力推综艺选秀、推超前点播、购买影视版权，导致内容成本居高不下，用户口碑两极分化。

对于龚宇而言，大刀阔斧式的裁员自救或许是一个艰难的决定，毕竟在2018年爱奇艺上市之际，龚宇也曾雄心万丈地想要对标美国流媒体巨头奈飞（Netflix），而外界也乐于把爱奇艺称之为“中国版奈飞”。可实际上在奈飞面前，爱奇艺只是一个“小弟”。

截至12月8日数据显示，爱奇艺市值为42亿美元，奈飞市值高达2771亿美元，后者市值是爱奇艺的65倍以上。不仅如此，奈飞已经实现盈利，数据显示，2020年全年奈飞实现近250亿美元收入，利润近28亿美元，同比增长47.9%。

反观爱奇艺，2020年净利润亏损约70亿元人民币。加上2017年亏损的37.3亿元，2018年亏损的90.6亿元和2019年亏损的102.7亿元，近四年爱奇艺已亏损了约300亿元。

当然，正如罗马帝国不是一天建成的，奈飞能够达到如此高的市值规模，自然有其取胜之道。其中极佳的原创内容和市场适合能力，就是奈飞创造商业神话的关键。

2013年，奈飞首次试水自制内容推出政治剧《纸牌屋》，没想到大获成功。先是奈飞在剧集上收获了三百万新订户，然后奈飞的精品自制剧战略受到了资本市场的认可，在此后的一年中，奈飞股价大涨157%。

通过《纸牌屋》的原创经验，奈飞在此基础上坚持大数据和不干涉主创的创作原则，利用大量内容和地区本土精品自制剧集开始向全球挺进。2015年前后，奈飞向海外市场进行扩张，并且针对各个国家推出相应的优质剧集，如英剧《王冠》、德剧《暗黑》等均名噪一时。

如今，随着《鱿鱼游戏》的推出，这部剧今年已经在韩国、日本、新加坡、泰国、美、德、英等近20个国家或地区拿下日榜第一，从而延续了“奈飞出品，必属精品”的美誉。相较之下，爱奇艺虽然也有推出过不少优质自制剧，但真正算得上精品的少之又少，且影响力也比较有限。

在中央财经大学数字经济融合创新发展中心主任陈端看来，奈飞在商业上的成功，主要取决于多方面的精细化操作。“奈飞的操作力度非常精细，而且基于其算法的智能匹配，使其精细化分类得到精准的匹配。包括机制、定价体系、市场端、产品端、目标受众端等触及不同维度，其中很重要的一点是奈飞具有大量的剧集以及订阅量，可以产生‘马太效应’般不断强化的一个正反馈过程。”

常旺补充表示，“爱奇艺虽然被称为中国版奈飞，但实际的原创能力跟奈飞是不能比的。奈飞的商业模式是流媒体+内容自制为主，通过优质内容的打造从而积累用户规模，而爱奇艺此前则是大力推综艺选秀、推超前点播、购买影视版权，导致内容成本居高不下，用户口碑两极分化。”

亟待融资续血

无论是裁员也好，砍掉业务也罢，这都是爱奇艺优化财务的体现，也可以看作是爱奇艺在为接下来回港二次上市做的准备。

持续的亏损表现和下滑的会员收入，已经在某种程度上削弱了爱奇艺在资本方面的稳定性。根据财报，2021年前三季度的季度末，爱奇艺拥有现金、现金等价物、受限现金和短期投资共计分别为一季度的人民币133亿元，二季度的123亿元，三季度的110亿元。

按照这个速度，再减去11月30日提前偿还的7.5亿美元可转债，意味着爱奇艺在2021年年底账上可能只剩50亿元人民币现金，即便没有其他意外情况，爱奇艺也很难稳定维持一年。虽然通过裁员可以部分止损，但终究只是权宜之计，眼下的爱奇艺亟需融资或举债度日。

不过，对于爱奇艺的投资者和股东们来说，给爱奇艺融资续血或许需要做好其继续亏损的准备。其中作为爱奇艺的大股东百度，即便想要加大投入力度，恐怕也是有心无力。

自爱奇艺成立以来，百度一直就是爱奇艺的控股股东，并且百度多年来也为爱奇艺提供了不少技术、资金和基础设施等方面的支持。但随着百度影响力式微，其已经逐步收缩边界把心思放在人工智能方面，不再将大文娱业务作为重点。而在2018年7月，百度还曾减持部分爱奇艺股权，套现2.59亿美元离场。

2020年6月，路透社报道称腾讯有意成为爱奇艺的最大股东，而后被曝出的买家还有小米、字节跳动等“绯闻对象”。种种迹象似乎表明，爱奇艺被百度“卖身”的可能性在悄然增加。不过，以上提到的这些投资最终却并未有下文。而对于外界的猜测和讨论，作为主角的爱奇艺始终对此保持沉默，一心卖力于宣传平台的内容服务。

在沈萌看来，“爱奇艺的价值主要体现在三点：一是品牌，二是用户规模，三是内容制作能力。但对于真正有实力收购爱奇艺的投资方来说，品牌和用户规模别人都不缺，至于内容制作能力也并非爱奇艺独有。无论是腾讯、小米亦或是字节跳动，他们大可不必选择收购爱奇艺这样一家长期亏损的美股上市公司，而是通过自身现有平台培育出新的在线视频平台，或许效果也不见得会多差。眼下看来，收购爱奇艺的难度和成本较高，最终会否成型仍需综合各方面因素考虑。”

由于今年中概股受挫等影响，目前爱奇艺在美股的股价已经处于低谷。从今年3月开始，爱奇艺就在资本市场一路被看衰，其股价从高峰期的28.91美元一路下跌至如今的4.71美元。如此惨淡的股价走势，难免会让外界对其回港二次上市浮想联翩。

就在2021年10月，有消息传出爱奇艺考虑筹集5亿美元，最快将于今年年底在港二次上市，并考虑将美国银行、高盛和法国里昂证券作为其上市承销商。

这并非爱奇艺第一次被传出回港二次上市，然而虽然传闻甚多，但其一直未能顺利落地。随着裁员动作的出现，爱奇艺能否顺利尾随其他中概股公司的步伐回港上市？

“无论是裁员也好，砍掉业务也罢，这都是爱奇艺优化财务的体现，也可以看作是爱奇艺在为接下来回港二次上市做的准备。但如果是以亏损的姿态回港上市，或许表现并不会太好，即便能够上市，爱奇艺的股价要么定得很低，要么是选择一个合理定价后，股价又面临不断下跌的局面。”TMT观察家丁道师总结说道。

爱奇艺从成立至今，已经连续亏损了十一个年头，即便在经历了如此重大的裁员变动之后，依然要面对外界对其商业模式的诟病。对于这一点，爱奇艺唯有用成绩才能打消质疑。

凛冬已至，寒意渗人，属于爱奇艺的“春天”还有多远？

（文中常旺为化名）